纺织服装:关注服装精细化运营化妆品龙头优势持续
2022-05-12 180

  疫情影响服装、化妆品消费,纺织成本压力较大。2021年以来国内受疫情局部反复、经济下行压力加大等影响,服装、化妆品零售额增速逐季放缓,2022Q1疫情快速扩散导致消费较为疲软,服装上市公司业绩压力较大,化妆品公司业绩韧性较强。2021年纺织出口景气度较高,上市公司收入增速处于较高水平,但上游原材料、海运费等成本上涨,2022Q1俄乌冲突以来原油价格上涨导致成本压力进一步加大,多数纺织公司业绩受到影响。

  服装行业处于去库存中期,精细化运营有望破局。服装行业库存周期较为明显,短期疫情影响下行业处于去库存中期,我们认为精细化运营成为破局关键,有助于品牌商提高供需匹配效率、降低库存压力,有望快速结束去库存调整。1)DTC模式下品牌商直接触达消费者,快速掌握消费趋势变化,并不断提升营销、会员管理效率。2)品牌商需要持续强化柔性供应链,建设智能化工厂、物流体系,根据销售数据快速调整生产,控制库存规模。3)品牌商加大数字化运营投入,提高设计研发、生产制造、库存管理等环节的数据打通、决策支持,提升产业链运营效率。

  化妆品国货崛起,优质龙头不断强化竞争力。化妆品行业国货品牌方兴未艾,龙头不断夯实产品、渠道、品牌等竞争优势。1)政策端化妆品监管不断趋严、品牌商研发积累推动成果转化,优质化妆品公司不断推出具有竞争力的产品。2)化妆品行业线上、CS渠道持续增长,国货品牌注重私域运营,强化会员营销,抓住消费者心智。3)多品牌运营开始落地,优质龙头不断推出新品牌,覆盖更多用户群体,打开成长天花板。化妆品行业消费升级持续,看好优质公司推出高端品牌带来业绩增长,功能性护肤品龙头成长确定性较强。

  投资建议:展望2022年下半年纺织服装、化妆品行业投资,我们认为:1)服装行业目前处于去库存中期,疫情影响下终端需求面临较大增长压力,精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司库存管理能力强,受库存周期影响相对较弱,有望率先恢复增长,建议关注安踏体育、李宁、波司登、太平鸟等;2)纺织板块整体出口疲软环境下增长压力较大,下游需求较为稳定、行业地位优势明显、东南亚产能占比高的公司业绩增长确定性较强,且受益于人民币贬值趋势,建议关注华利集团、申洲国际、安利股份、玉马遮阳等;3)医美化妆品行业国货崛起动力持续,优质国产龙头不断提升产品、渠道、品牌,下半年业绩有望保持快速增长,建议关注贝泰妮、爱美客、珀莱雅、上海家化、华熙生物等。

  风险因素:新冠肺炎疫情影响超预期、全球经济增速显著下滑、国内服装消费持续低迷等。